博伊(yi)爾(er)價值集(ji)團表示，MSG Sports旗下的(de)紐約尼克(ke)斯隊(dui)，估值至少應與(yu)湖人隊(dui)持平。

作者｜安德魯·巴里

編輯｜胡咖萌

在洛杉磯湖人隊大部分股權將出售的報道面世后，麥迪遜廣場花園體育公司（MSG Sports）的估值被普遍認為偏低，其股價已在周五當日上漲了約7%。

MSG Sports的股價還有進一步上(shang)漲的空間(jian)，因(yin)為該(gai)公司的估(gu)值(zhi)與報道中洛杉磯(ji)湖(hu)人隊創下歷史新(xin)高的100億美元(yuan)估(gu)值(zhi)相比，仍存在巨大(da)折價。

MSG Sports擁有紐(niu)約尼克(ke)斯隊和紐(niu)約游騎兵(bing)隊兩支球隊，其股價經過周(zhou)五的上漲后，達到204.01美元。但該股價仍低于(yu)去年12月(yue)創下的52周(zhou)高點238美元。目前公司市值(zhi)約為50億(yi)美元，此外還有大約2億(yi)美元的凈(jing)債務(wu)。

根據(ju)福布斯(si)最新(xin)的(de)估(gu)算，NBA的(de)尼克(ke)斯(si)隊(dui)估(gu)值為(wei)75億美元，NHL的(de)游(you)騎兵隊(dui)估(gu)值為(wei)35億美元。兩者合(he)計為(wei)110億美元，較MSG Sports目(mu)前(qian)的(de)市值高(gao)出(chu)兩倍。

“MSG Sports是股(gu)市上(shang)相對于其資產(chan)價值最便宜的股(gu)票(piao)之一，”博伊爾價值集團（Boyar Value Group）總裁約翰·博伊爾表(biao)示。他的公司給MSG Sports的估值超過每股(gu)400美元。

《巴(ba)倫周刊》的(de)報道曾多次對MSG Sports的(de)表(biao)現持(chi)積極態度，包括今年三月波(bo)士頓(dun)凱爾特人隊以(yi)超過60億(yi)美元(yuan)的(de)價格被出售時。

博伊(yi)爾對(dui)《巴倫周刊》表示，湖人隊(dui)(dui)和尼(ni)克(ke)(ke)斯隊(dui)(dui)具有可比性，因為(wei)(wei)洛杉(shan)磯是僅次于(yu)紐約(yue)的全美第二大(da)市場(chang)，兩(liang)支球隊(dui)(dui)都是備受矚目的豪門球隊(dui)(dui)，擁有龐大(da)的球迷基(ji)礎。兩(liang)隊(dui)(dui)都不(bu)擁有自(zi)己的主場(chang)。尼(ni)克(ke)(ke)斯隊(dui)(dui)和游騎兵隊(dui)(dui)在(zai)麥迪(di)遜廣場(chang)花園比賽(sai)，而該場(chang)館歸麥迪(di)遜廣場(chang)花園娛樂(le)公司所有。博伊(yi)爾認(ren)為(wei)(wei)，尼(ni)克(ke)(ke)斯隊(dui)(dui)的價值至(zhi)少不(bu)低于(yu)湖人隊(dui)(dui)。

那么(me)，為什么(me)MSG Sports的股(gu)價會遠低于其估算的資產價值呢？這(zhe)在(zai)市場(chang)被稱為“多蘭折價”。指的是(shi)紐約(yue)的多蘭家(jia)族通過超(chao)級(ji)投票權(quan)股(gu)份控制著這(zhe)家(jia)公司(si)。

由MSG Sports首席(xi)執行官兼董事長詹姆斯(si)·多蘭領(ling)導的多蘭家族一直不愿意出售整個(ge)公司，也不打算放棄其旗下兩支(zhi)球隊中的任何一支(zhi)。公司曾考慮過部分出售其中一支(zhi)球隊，但至今尚未采(cai)取行動。

尼克斯隊和游騎兵隊都(dou)是極具吸引力的(de)頂級資(zi)產，但和許多(duo)職業體(ti)(ti)育隊一樣，它們(men)并(bing)沒有帶(dai)來太多(duo)收(shou)入。它們(men)的(de)全(quan)部價值很可(ke)能(neng)只(zhi)有在出(chu)(chu)售(shou)時才能(neng)真正體(ti)(ti)現出(chu)(chu)來，而多(duo)蘭(lan)家族一直(zhi)不(bu)愿(yuan)考慮這一點。在截至今(jin)年6月的(de)公(gong)司(si)財報中(zhong)，MSG Sports的(de)調(diao)整后(hou)營(ying)業收(shou)入為5500萬美元，同比下降了53%。

業績承壓(ya)的(de)原(yuan)因包(bao)括(kuo)球員薪資上漲、NBA奢侈稅以及與地區有(you)(you)線(xian)電視運營商(shang)新(xin)簽合同后轉播權(quan)收(shou)入減少。MSG Sports的(de)自由現金流收(shou)益率較低，公(gong)司(si)也沒有(you)(you)定期分紅。此外，公(gong)司(si)在(zai)過去一年里也沒有(you)(you)回購股票(piao)。

博伊(yi)爾(er)認為(wei)公司應該(gai)將(jiang)尼克斯隊(dui)和游騎兵隊(dui)拆分成兩個獨立(li)的(de)特許經營實體。

“這(zhe)樣一來，公司就能更容易地出售其中(zhong)一支(zhi)或(huo)兩(liang)支(zhi)球(qiu)隊，”博伊爾表示，“想要收購尼克斯隊的(de)人未必想要游(you)騎兵(bing)隊，反(fan)之亦然。所(suo)以，必須采取一些措施。”盡管(guan)職業(ye)體(ti)育(yu)特(te)許(xu)經營權的(de)價值大幅(fu)上漲，但MSG Sports的(de)股價在過(guo)去四年里幾乎沒(mei)有增(zeng)長。

在(zai)周五(wu)致(zhi)詹姆斯·多蘭的信中，博伊爾寫道：“所有能夠(gou)提升(sheng)公(gong)司價(jia)值的選項都應該被考慮——包括出售(shou)整個公(gong)司，或(huo)向主權(quan)財富基金或(huo)私(si)募股(gu)(gu)權(quan)投(tou)資者出售(shou)部分股(gu)(gu)權(quan)，并用(yong)所得資金以大幅折價(jia)的方式回購股(gu)(gu)票。我們目前估算，MSG Sports的交易(yi)價(jia)格(ge)較其私(si)人市(shi)場價(jia)值有54%的折讓（以6月18日收盤價(jia)計算）。但如果出售(shou)不在(zai)考慮范圍內，分拆上(shang)市(shi)也(ye)能帶來顯著的上(shang)行(xing)空間，且下行(xing)風險有限。”

包括Gamco投資(zi)公司(si)創始人馬里奧(ao)·加(jia)貝(bei)利在內的其他投資(zi)者也(ye)建議，公司(si)應該考慮(lv)出售(shou)任一(yi)支球(qiu)隊的少數股權，并用所得資(zi)金回購股票。

該公(gong)司最近一(yi)次就可能涉及其(qi)中一(yi)支球(qiu)隊的(de)(de)交易公(gong)開發表意見是(shi)在2月份的(de)(de)MSG Sports財報電(dian)話會議上。首席運營官賈馬(ma)爾(er)·萊桑表示：“我們(men)(men)對球(qiu)隊的(de)(de)價值依然充(chong)滿信心。這些都是(shi)稀缺(que)資產，擁(yong)有堅實的(de)(de)商(shang)業基礎(chu)。而且(qie)我們(men)(men)認為，這些價值在當前的(de)(de)股價中并未得到(dao)充(chong)分體現(xian)。所以我們(men)(men)從(cong)不排除出售(shou)少(shao)數股權的(de)(de)可能性。但目前，我們(men)(men)也沒有任何具體的(de)(de)消息(xi)可以公(gong)布。”

在2023年9月接受《巴(ba)倫周(zhou)刊(kan)》采訪時(shi)，詹姆斯(si)·多蘭表示：“這些資(zi)產的價(jia)值每(mei)年都在上(shang)漲。你(ni)今(jin)天賣掉的東西(xi)，日后可能會顯得(de)價(jia)格太(tai)低(di)。”

他補充(chong)道：“如(ru)果他們(men)所謂的‘多蘭(lan)折價(jia)’是指(zhi)我們(men)不賣(mai)，那(nei)他們(men)說得沒錯(cuo)。”

多(duo)蘭(lan)的(de)言論凸(tu)顯(xian)了許多(duo)投資(zi)者(zhe)面臨的(de)令人沮喪(sang)的(de)局面，這些投資(zi)者(zhe)希望(wang)多(duo)蘭(lan)家(jia)族(zu)能夠讓步，推動公司釋放其價值。

版權聲明：

本文為Barron's原創文章。

未經許可，不得轉載。英文版見2025年6月20日報道

MSG Sports Stock Still Looks Cheap After Rally on Reports of L.A. Lakers Sale.

本文內容僅供參考，不構成任何形式的投資和金融建議；市場有風險，投資須謹慎。）

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